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股票通和融是什么意思

Fri, 12 Jun 2026 14:35:26 +0800

一、「融」：融资融券标的标识

股票代码后面的“融”字，代表该股票可以进行融资融券交易。

‌融资交易‌：简单说就是‌向券商借钱买股票‌。投资者用自有资金/证券做担保，向券商借入资金买入股票，股价上涨后卖出归还本金利息，放大收益；如果判断错误股价下跌，亏损也会同步放大，保证金不足还会被强制平仓。

‌融券交易‌：简单说就是‌向券商借股票卖出‌。投资者看空股价时，先借股票高位卖出，等股价下跌后低价买回归还券商，赚取差价，帮投资者实现下跌行情获利；但如果股价上涨，融券投资者需要高价买回还券，亏损同样会放大。

二、「通」：沪深港通标的标识

股票代码后面的“通”字，一般表示该股票纳入了沪港通或深港通的交易范围。

‌沪股通/深股通中的「通」‌：代表境外投资者可以通过沪深港通机制，直接买入这只A股股票。

‌港股通中的「通」‌：代表内地投资者可以通过沪深港通机制，直接买入这只香港交易所上市的股票。

特朗普称伊朗战争已“进入最终定案阶段” 预计将在“未来几天内”签署协议

Fri, 12 Jun 2026 13:35:53 +0800

美国总统特朗普周四表示，美国“刚刚与伊朗达成一份重大停战协议”，目前仅待相关文件最终敲定。

特朗普在白宫椭圆形办公室称，预计双方将在未来数日完成协议签署。在本次冲突期间，他已多次作出类似表态。

特朗普表示，一旦协议正式签署，在本轮冲突中沦为关键航运要道瓶颈的霍尔木兹海峡将立即重新开放。

早些时候，特朗普宣布取消原定针对伊朗的新一轮军事打击，并表示相关谈判已上报伊朗最高领导层并获得认可。

然而就在特朗普发声后不久，伊朗法尔斯通讯社通过电报平台发文称，德黑兰方面并未批准美伊之间的初步谅解备忘录文本。

法尔斯通讯社后续再发消息表示，伊朗此前已拟定协议草案，美方未能在此基础上补充新内容，此次停火只是特朗普在军事威慑无果后做出的战术退缩。

报道翻译内容写道：“事实是，迄今为止伊朗尚未给出最终答复，反而是美方重回此前的诉求立场。当然，鉴于美方接受了伊朗提出的文本，伊朗或将重新审议这份协议。”

特朗普在椭圆形办公室透露，他已就这份拟议中的谅解协议，与以色列总理内塔尼亚胡及其他地区国家领导人进行沟通。

以色列总理办公室于周四晚些时候证实了此次通话，并在声明中表示，以色列并未参与美伊谈判，但内塔尼亚胡对特朗普作出的承诺表示认可。特朗普承诺，谈判最终达成的协议，将包含针对伊朗核能力及其他相关行为的多项限制条款。

特朗普在社交平台“真相社交”宣布取消军事打击，这与数小时前的强硬表态形成巨大反转。此前他扬言，美国当晚将对伊朗展开“重拳打击”，并很快夺取哈尔克岛等伊朗石油基础设施。

特朗普在最新帖文中称，包括以色列及另外九个地区大国在内的所有相关方，均已原则上、细节上敲定谈判内容。但这份名单中并未出现伊朗与黎巴嫩，而以色列仍在持续对黎巴嫩发动袭击。

数月来，特朗普一直声称美伊和平协议即将落地，却始终未有实质结果。此番他再度暗示所谓协议尚未正式生效，外界也无法确认交战双方是否真的拿到了可供审议的协议文本。

特朗普写道：“在本次协议彻底落地前，美军针对阿曼湾伊朗港口的海上封锁将全面维持。”

自2月28日冲突爆发以来，市场已多次出现类似行情：特朗普释放和解信号后，股市应声大涨、油价大幅下跌。本次也不例外，消息公布后，各大股指走高，油价回落。特朗普此前已三十余次宣称停战协议近在眼前。

特朗普发文称：“鉴于与伊朗伊斯兰共和国的谈判已上报伊朗最高领导层并获得认可，我以美国总统的身份，取消原定于今晚针对伊朗的空袭行动。美国、以色列、沙特、阿联酋、卡塔尔、土耳其、巴基斯坦、巴林、科威特、约旦、埃及等所有相关方，均已敲定谈判内容与最终条款。在本次协议落地前，海上封锁措施保持不变。协议签署的时间与地点将择机公布。”

就在美伊战事眼看要重回全面对抗、本就脆弱的停火协议濒临瓦解、短期和平希望渺茫之际，特朗普再度释放即将达成协议的信号。

特朗普周四上午曾在“真相社交”发文：“伊朗的海军、空军、雷达、防空系统以及绝大部分进攻力量都已不复存在，美国今晚将对伊朗发动猛烈打击。在不久的将来，我们还将攻占哈尔克岛及其他石油设施，全面掌控伊朗油气市场。”

此次军事威胁的起因，是特朗普指责伊朗于周一晚间在霍尔木兹海峡上空击落一架美军直升机。事件发生后，美军于周二展开报复性打击，伊朗随即予以军事回击，周三美军又再度发射导弹。

伊朗官方媒体周四早些时候报道，埃隆·马斯克在中东地区的各项业务，包括太空探索技术公司的星链网络服务，都将被伊朗视作军事打击目标。

*各方紧急出面劝阻*

特朗普周四上午放出当晚将“重拳打击伊朗”的言论后，海湾国家与南亚多国领导人紧急致电，全力劝阻，告知美方一份能够推动后续深入谈判的初步协议已然成型。

两名美方政府官员及一名参与斡旋的外交官透露，致电劝阻的包括卡塔尔埃米尔塔米姆·本·哈马德·阿勒萨尼、阿联酋总统穆罕默德·本·扎耶德·阿勒纳哈扬，以及巴基斯坦国防部长阿西姆·穆尼尔。出于外交斡旋敏感性，相关人员要求匿名。

特朗普称，上述国家对伊朗及最高领袖哈梅内伊具备影响力。一名美方官员表示，正是这些国家担保协议有望达成，特朗普才收回了军事打击计划。

特朗普在“真相社交”上表示，双方最早可能于本周末签署协议。

周四晚些时候，特朗普在椭圆形办公室对记者说：“我们刚刚与伊朗达成停战共识，目前仅待文件最终敲定，预计未来数日内就能完成全部流程。”

但伊朗方面传递出截然不同的态度。据路透社报道，伊朗外交部发言人伊斯梅尔·巴盖伊表示，虽然谈判文本大部分内容已敲定，但伊朗不会在自身底线问题上妥协。

他称：“伊朗尚未就这份协议作出最终定论。”

白宫暂未对此作出回应。

尽管这场持续四个月的冲突距离达成永久解决方案仍有诸多阻碍，但美国与阿拉伯国家官员对特朗普此番表态或将促成实质性协议，持谨慎乐观态度。

一名以色列官员及了解此次外交斡旋的人士透露，目前双方商讨的内容，仅局限于重新开放霍尔木兹海峡、解除美方在这条重要水道实施的封锁。美国国务卿马可·卢比奥上周也曾向国会表示，有关伊朗核问题的深度谈判尚需时日，重启海峡通航将是第一步。

针对伊朗核计划的艰难磋商，将在后续阶段展开。

目前也无法证实哈梅内伊是否已批准相关协议。美方官员称，哈梅内伊在冲突初期身负重伤，因担忧美以打击，目前藏身地下、无法使用通讯设备，因此针对相关提案，他迟迟未能给出表态。

多名外交官对哈梅内伊真正批准协议一事表示怀疑。一名阿拉伯外交官直言：“眼见为实。”

一名接近白宫的人士表示，协议的真伪，取决于美方的谈判对象。

该匿名人士直言：“如果谈判对手是伊朗政界领导层，那么这份协议具备可信度；倘若对方是伊斯兰革命卫队，那就另当别论了。”

近日，美伊双方通过卡塔尔与巴基斯坦来回传递提案。特朗普对此愈发不满，甚至公开质疑伊朗是否在刻意拖延。

一名欧洲官员及了解谈判细节的匿名人士透露，作为谈判内容之一，美伊商讨了让伊朗动用存放在卡塔尔等地的受限资金，这笔资金总额超160亿美元。

美国此前允许伊朗将该笔资产用于限定范围内的采购，但在2023年巴以冲突期间，美方要求银行暂停拨付这笔资金。如今美方若松口，可通过变通方式，让伊朗在不直接触碰冻结资产、不实质违反美国制裁的前提下使用这笔资金。

卢比奥上周向国会明确，美方不会为换取霍尔木兹海峡通航，就率先解除对伊朗的制裁。制裁放宽，只会在伊朗同意限制本国核计划的后续谈判中予以考量。

不过，允许伊朗动用资金进行限定采购，能够满足伊朗反复提出的“先获得经济纾困”的诉求，为双方后续开展核问题这类高难度谈判创造条件。当前伊朗经济持续恶化，通胀高企，政府难以维持基础民生运转。解冻部分受限资产，能让伊朗当局在艰难谈判推进期间，向民众交出一份实际成果。

这份潜在协议很可能遭到以色列总理内塔尼亚胡的反对。早在今年2月，内塔尼亚胡就曾因伊朗拒绝满足其核问题相关要求，鼓动特朗普对伊朗动武。

周四，特朗普与内塔尼亚胡就这份逐步成型的协议进行了沟通。

以色列总理办公室在声明中表示：“内塔尼亚胡总理对特朗普总统作出的承诺表示认可。特朗普承诺，谈判最终达成的协议，将要求伊朗移除浓缩核材料、拆除核浓缩设施、限制导弹生产，并停止扶持地区内的恐怖势力代理人。”

中恒集团：公司未触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的退市情形

Tue, 09 Jun 2026 23:25:08 +0800

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　　证券日报网讯 6月9日，中恒集团在互动平台回答投资者提问时表示，截至目前，公司未触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的退市情形。公司将努力改善经营状况，提升盈利能力，并严格按照监管要求履行信息披露义务。

（文章来源：证券日报）

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583亿天量分歧！光模块“一哥”急跌，抱团结束了？机构：中报窗口期高景气成长仍占优

Mon, 08 Jun 2026 09:23:27 +0800

　　周五（6月5日），A股冲高回落，创业板指跌超3%，深成指跌超2%，两市放量成交3.07万亿元。盘面上，热门赛道全线回调，低位防御板块逆市崛起。

　　首先，银行扛旗护盘，百亿顶流银行ETF华宝（512800）场内放量收涨逾1%，资金连续5日加仓，累计金额超3.12亿元。化工板块逆市脉冲，化工ETF华宝（516020）盘中一度涨超2%，收盘仍录得上涨。

　　此外，SpaceX冲刺史诗级IPO，商业航天概念异动明显，通用航空ETF华宝（159231）午后急速冲高逾2%，逆市收涨0.89%。制药板块回暖，创新药、中药双线发力，场内唯一跟踪制药指数的药ETF华宝（562050）逆市收涨。

　　受隔夜海外科技股下跌影响，半导体产业链全线回调，科创芯片ETF华宝（589190）、电子ETF华宝（515260）、双创50ETF华宝（588330）、科技ETF华宝（515000）均下跌超4%，盘中频现溢价交易，或有资金关注布局机会。

　　另外，CPO板块龙头中际旭创午后放量大跌，成交额达583亿元创纪录，光模块CPO含量超50%且“易中天”含量高的创业板人工智能ETF华宝（159363）场内大跌3.55%，资金进场吸筹8200万份。

　　招商证券指出，当前市场科技产业趋势明确，因此PPI驱动的顺周期价值风格和AI驱动的成长并行，而非明显转向价值。融资资金流入可能阶段性放缓，从而也会使得极致的风格出现阶段性再平衡。6月下旬将逐渐进入中报业绩预告披露期，高景气成长方向有望继续占优。从全月来看成长价值阶段性均衡，但不改中期成长占优。*

　　【ETF全知道热点收评】重点聊聊银行、通用航空和化工等行业主题的交易和基本面情况。

　　一、分红季来了，中国银行年内新高！百亿银行ETF华宝（512800）逆市涨逾1%，风格再平衡下资金涌入超3亿元

　　A股防御风格再起，银行股集体走强，中国银行领涨2.54%创年内收盘新高，厦门银行、民生银行涨超2%，建设银行、兴业银行、交通银行、工商银行等20股涨逾1%。百亿顶流银行ETF华宝（512800）场内价格放量收涨1.29%，向上收复5日、20日线。

　　近期市场风格迎来成长与价值再平衡，科技交易集中度边际回落，红利板块资金压力有所缓解，银行作为典型的高股息资产有望受益。上交所数据显示，顶流银行ETF华宝（512800）获资金密集增仓，连续5日吸金总额超3.12亿元。

　　消息面上，年度分红季来袭，上市银行近日密集披露2025年度权益分派实施公告。数据显示，A股上市银行2025年全年合计现金分红约6456亿元，再创历史新高。总体上呈现“大行稳、中小行分化”特征，6大国有行分红总额高达4274亿元，分红率普遍维持在30%及以上。在长端利率维持低位震荡的背景下，银行板块对长期资金有持续吸引力。

　　此外，年内极致行情下银行板块估值回落至历史底部区间，中证银行指数市净率PB（LF）仅0.64倍，42家上市银行全线“破净”。股东及高管频频增持，彰显对板块长期价值的认可。据不完全统计，邮储银行、光大银行、成都银行、南京银行均获大股东增持；瑞丰银行、北京银行、常熟银行等有高管增持落地。

　　分析指出，银行作为A股核心资产，此前震荡偏弱更多是市场风格轮动导致的短期表现，后续一旦市场资金风向转向低估值、高红利赛道，银行股有望迎来明显的估值修复机会，长期配置价值凸显。

　　华泰证券表示，一季度银行息差降幅收窄带动营收有力修复，但银行走势与基本面有所背离。展望后续，预期政策利率相对平稳，受益于高息存款陆续到期，息差仍有望温和修复。后续部分资金或存在高低切换需求，银行板块作为滞涨且基本面改善的方向，有望受益于市场再平衡。*

　　银行ETF（512800）及其联接基金（A类：240019；C类：006697）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。银行ETF（512800）最新规模超百亿，年内日均成交额超7亿元，为A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳！

　　二、SpaceX冲刺史诗级IPO，商业航天回归主线？华宝基金通用航空ETF（159231）逆市收涨0.89%

　　航空航天板块在连日低迷后迎来逆市上攻，一键布局商业航天+卫星导航+低空经济+大飞机的通用航空ETF华宝（159231）场内一度冲高逾2%，尾盘震荡走弱，逆市收涨0.89%，单日成交额853万元。

　　成份股方面，航天电子涨超9%居首，海格通信涨超6%，中国卫星、睿纳雷达涨超5%，航天环宇、海特高新涨超4%。

　　当前通用航空或有以下三重核心逻辑共振：

　　其一，SpaceX IPO催化商业航天板块情绪。当地时间6月3日，SpaceX向美国证监会提交文件，计划以每股135美元价格募资750亿美元，目标估值达1.77万亿美元，将于6月12日在纳斯达克挂牌。马斯克6月4日正式启动IPO路演，通过17分钟视频向散户投资者展示火箭、卫星和AI业务的协同愿景。这一全球商业航天里程碑事件引发A股相关板块联动，卫星互联网、相控阵芯片、地面组网等产业链环节受益明显。

　　其二，国内发射显著提速，产业进入高密度发射周期。6月4日长征六号“一箭18星”发射成功，千帆星座在轨数量增至182颗，标志着国内低轨星座规模化部署阶段的到来。长十乙和朱雀三号试飞验证在即，有望于7月初验证海上和陆地双回收方案。文昌航天发射6月份进入密集发射阶段，迎来五连发任务。

　　其三，低空经济政策密集落地，产业建设提速。 5月初中国民航局正式设立低空安全司，统筹低空安全与发展、建设低空飞行服务调度平台。国务院国资委4月召开央企低空经济产业发展专题推进会，强调低空经济是培育新质生产力的战略举措。新修订的《民用航空法》将于2026年7月1日施行，首次增设“发展促进”专章，将低空经济发展需要纳入空域划分依据，为产业提供法律保障。

　　东方证券分析指出，展望6-7月，国内火箭与卫星端催化不断，海外SpaceX也即将上市，我们认为商业航天作为强主题性赛道，整体板块的关注度有望快速上升，看好SpaceX链配套公司、火箭端关键环节以及国内卫星端新一代技术提前布局的核心公司。

　　大国之翼，大展鸿图！通用航空ETF华宝（159231）及联接基金（A类：024766；C类：024767）标的指数全面覆盖50只航空航天成份股，涵盖低空经济、商业航天、卫星导航、大飞机、无人机、军用飞机等热门领域，其中低空经济概念含量超88%，商业航天含量超65%，卫星导航概念超47%，是一键配置中国航空航天产业链的利器。（截至2026.3.31）

　　三、制冷剂延续高位震荡！化工板块冲高回落，华宝基金化工ETF（516020）小幅收红！75亿主力资金加码

　　化工板块冲高回落，反映化工板块整体走势的化工ETF华宝（516020）开盘后震荡拉升，盘中场内价格最高涨幅达到2.42%，午后回落，最终收涨0.35%。

　　成份股方面，钾肥、石化、氟化工等板块部分个股涨幅居前。截至收盘，昊华科技、亚钾国际双双涨超6%，瑞丰新材、新凤鸣、荣盛石化等亦涨幅居前。

　　资金面上，化工板块获主力资金大举涌入。数据显示，截至收盘，基础化工板块单日获主力资金净流入额高达75.28亿元，净流入额在30个中信一级行业中高居第3。

　　细分行业消息面上，制冷剂市场整体延续高位震荡偏强的走势。制冷剂R22市场维持偏强态势，价格中枢稳中上移，供给端受二代制冷剂配额削减政策的硬性约束，厂家依托配额优势普遍执行控量保价策略，渠道流通以小包装为主。制冷剂R134a市场延续高位向上整理走势，价格底部支撑稳固。浙江地区主流企业率先上调6月制冷剂R134a报盘价格1000元/吨，行业看涨情绪不减。

　　有分析指出，目前制冷剂市场高位盘整格局稳固。受制于配额政策的刚性限制，生产企业控量挺价态度明确；同时下游正值传统旺季，刚需备货形成有力支撑，现阶段制冷剂价格易涨难跌，行业或将在双重利好下维持供需偏紧的高景气通道。

　　展望后市，中银证券表示，化工行业底部企稳向上，但价格和景气修复节奏被2026年2月底爆发的地缘冲突打乱，地缘冲突带来较大不确定性，但三点确定性趋势或孕育投资机会：（1）化工能源及生产成本中枢抬升；（2）我国在全球化工产业链中的优势和份额会进一步增加；（3）国内供给端优化仍在持续推进。*

　　如何把握化工板块反弹机遇？借道化工ETF华宝（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF华宝（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题。场外投资者亦可通过化工ETF联接基金（A类012537、C类012538）布局化工板块。

　　注：费率详见各基金法律文件。

　　来源：沪深交易所等，截至2026.6.5。

　　提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　*机构观点参考资料来源：招商证券《A股流动性与风格跟踪月报：阶段性均衡，但不改中期成长占优》；华泰证券20260525《把握息差拐点下的银行加配机会》；东方证券《SpaceX或将下修目标估值引发板块调整，看好6月商业航天的市场表现》；中银证券2026年6月1日证券研究报告《不确定背景下的确定性过去半年化工品涨价回顾分析及展望》。

　　风险提示：银行ETF华宝被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；通用航空ETF华宝被动跟踪国证通用航空产业指数，该指数基日为2012.6.29，发布日期为2012.12.28；化工ETF华宝被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，科技ETF华宝、电子ETF华宝、通用航空ETF华宝、化工ETF华宝、银行ETF华宝、药ETF华宝风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，双创50ETF华宝、创业板人工智能ETF华宝、科创芯片ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：杨红卜

吴清，最新发声

Sat, 06 Jun 2026 20:48:49 +0800

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本文字数：5325，阅读时长大约9分钟

　　封面图 | 中国证监会官网

　　6月6日，中国证监会官网发布吴清主席在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上的致辞，全文如下：

　　各位代表、各位来宾，同志们：

　　大家好！很高兴参加中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会，我谨代表中国证监会，对大会的召开表示热烈祝贺！向与会代表和基金行业同仁致以诚挚问候！向长期以来关心支持基金行业和资本市场发展的社会各界表示衷心感谢！

　　今年是“十五五”开局之年，“十五五”规划纲要对健全投资和融资相协调的资本市场功能，更好服务经济社会高质量发展作出全面部署，强调要壮大耐心资本、培育一流投资银行和投资机构。昨天，国务院办公厅发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，对新时期推动私募基金规范健康发展具有重要里程碑意义，今天我们也是第一时间学习贯彻指导意见。当前，基金行业发展正站在一个新的历史起点，借此机会，我就贯彻落实党中央、国务院决策部署，凝心聚力推动基金行业高质量发展，讲几点意见。

　　一、充分肯定近年来基金行业发展取得的成绩

　　公募基金和私募基金是资本市场重要的专业机构投资者，从1998年第一批“老十家”开始，经过近30年的发展，基金行业从无到有、从小到大，走过了极不平凡、极不寻常的历程，迄今行业资产管理规模超过85万亿元，稳居全球第二。“十四五”时期，特别是2023年中央金融工作会议以来，面对复杂多变的内外部环境，行业紧紧围绕和深入落实防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，规模稳健增长、结构深刻调整、功能持续深化，在完善多层次资本市场体系、服务投资者资产管理、支持实体经济和新质生产力发展等方面作出了不可替代的重要贡献。

　　一是行业稳健发展的基础持续巩固。公募基金不断校正校准发展理念，突出治理规范，强化与投资者利益绑定，降低综合费率、规范业绩比较基准、优化绩效考核等系列改革举措相继落地，正在经历从“重规模”到“重回报”的重大转变。私募基金优胜劣汰的发展态势更加清晰，累计出清2万余家机构，同时也发展出十余家千亿级、400余家百亿级管理人，风险收敛、结构优化、管理人量减质增的态势正在加速形成。

　　二是支持科技创新和产业创新的作用日益彰显。过去五年，私募股权创投基金为未上市未挂牌企业注入5.25万亿元创新资本，相当于同期境内企业股票融资规模的90%，公募基金投资于先进制造和科创领域股票超过6万亿元，有力促进了社会资本向产业资本的转化，有效带动了要素资源加快向创新领域集聚。

　　三是价值“发现者”、市场“稳定器”功能有效发挥。过去五年，基金行业股票投资规模增长41%达到13.4万亿元，持有A股流通市值占比达13.7%，理性投资、价值投资、长期投资成为广泛共识。同时，基金行业已经成为社保、保险、年金等中长期资金的重要合作伙伴和进行权益投资的重要受托机构，在优化资本市场投资者结构、拓宽中长期资金入市渠道、增加市场流动性、减少市场非理性波动等方面发挥了十分关键的作用。

　　四是服务居民财富管理成效明显。近年来，行业主动适应居民多元化资产配置需要，加快推动指数型、配置型、绝对收益产品发展，服务投资者超过8.6亿人、渗透率达60%。其中，公募基金规模已突破39万亿元，五年来累计分红2.5万亿元，为投资者创造利润3.6万亿元，已成为投资者共享中国经济发展红利的重要渠道之一。私募证券投资基金规模超过7.8万亿元，较“十三五”末增长近一倍，在满足差异化资产配置需求方面发挥着越来越重要的作用。

　　我国基金行业取得的巨大成就和发生的深刻变化，已经成为践行中国特色金融发展之路的重要缩影和生动写照。实践充分证明，只有旗帜鲜明讲政治，一体推进防风险、强监管、促高质量发展，才能牢牢把准行业发展的正确方向；只有坚守初心为人民，把维护广大基金投资者利益摆在首要位置，才能真正筑牢行业发展的立身之本；只有稳中求进强根基，通过专业、合规、稳健经营固本培元，才能持续提升行业价值与竞争力，推动行业行稳致远。

　　二、深刻认识行业发展形势和时代使命

　　当前，世界百年变局加速演进，外部环境的不稳定不确定因素明显增多，国际金融市场高位波动，全球资产配置正经历深度再平衡。同时，以人工智能为代表的全球新一轮科技革命和产业变革加快突破，亟需构建更加适配的金融服务体系，更好促进科技、产业、资本高水平循环。作为现代金融体系的重要参与者和践行者，我国基金行业肩负着时代赋予的重任，面临重要战略机遇。一是经济发展向新向优孕育行业成长新动能。“十五五”时期，我国经济加快转型升级、提质增效，新兴产业和未来产业蓬勃发展、势头强劲，迫切需要资本支持，同时也必将为基金行业发展提供丰富投资标的。二是金融结构深刻调整释放资产管理新需求。投资者资产管理需求加速向多元化、综合化、定制化等方向转变，养老金融体系持续拓展并不断完善，长期投资需求持续增加，叠加低利率环境影响，机构和居民资产再配置意愿上升，各方面都呼唤资本市场优化财富管理服务和产品供给。三是资本市场制度重塑营造行业发展新环境。新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系重构市场运行逻辑，投融资综合改革纵深推进，制度包容性、适应性不断提高，基金行业高质量发展的基础更加牢固。

　　同时也要清醒看到，对标经济社会发展的内在要求和广大投资者的殷切期待，我国基金行业高质量发展仍面临一些结构性矛盾，大而不强、大而不优的问题较为突出，还存在不少短板弱项。公募基金行业正在迈上高质量发展新阶段，但专业优势不够突出，产品同质化、竞争内卷化问题明显，专业服务能力还有差距；发展结构还不均衡，权益类公募基金规模占比目前不到30%，远低于成熟市场60%的平均水平；合规风控和内部治理仍需进一步夯实。私募基金行业总体处于规范提质、变革重塑的阶段，行业机构多而不精，质量参差不齐；行业生态不健全，法治和市场化约束有短板；募资结构失衡，募投管退仍有不少堵点卡点；整体规范运作水平有待提升，违法违规时有发生；机构风险出清面临转型阵痛，在扶优限劣的过程中要切实防止劣币驱逐良币，以强监管、促转型推动行业高质量发展。此外，基金行业的国际竞争力和应对外部风险冲击的能力也需要进一步提升。

　　总的看，我国基金行业正处于从量的扩张向质的提升转变的关键时期，全行业要科学把握大局大势，进一步强化金融报国的使命担当，抢抓机遇、直面挑战，回归本源、苦练内功，扎扎实实办好自己的事，以自身高质量发展更好服务国家战略、民生福祉和资本市场持续稳定健康发展。

　　三、加快建设一流投资机构

　　当前和今后一个时期，全行业要深入贯彻“十五五”规划纲要，全面落实新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系，持续深化公募基金改革，坚决落实私募基金指导意见，力争“十五五”期间建设一流投资机构取得突破性进展。

　　一要坚持规范为先，不断夯实合规风控内在基础。昨天发布的私募基金指导意见，全面调整优化监管理念，突出完善加强监管、防范风险的制度机制，突出强化法治和市场化监督约束，突出加强央地和部际协同联动，对未来一段时期监管工作作出全面部署。证监会正按照部署要求，研究制定贯彻落实指导意见的三年行动方案，并会同相关单位建立完善准入、持续监管、风险化解、服务发展等“1+N+X”制度体系，推动行业在规范中发展、在发展中提升。私募基金要切实提高政治站位，把贯彻指导意见及配套的监管制度规则作为重中之重来抓，全面落实到展业全过程各环节，切实在理念、模式、行动上来一个大转变、大提升。要全面对标对表意见要求，深刻汲取此前部分机构冒进发展的教训，认真检视自身存在的短板不足，主动适应、积极配合监管体制机制调整，全面优化完善自身的管理体制、规章制度和工作流程。要立足实际完善治理机制，加强股东、高管等关键少数行为约束，加强内部合规制度和风控指标体系建设。严格行为规范，依法合规做好信息披露，坚决杜绝违规募集、侵占挪用、自融自用、利益输送等问题，抓紧整改违规代持、通道化等行为，切实筑牢合规展业、廉洁自律的“防火墙”。公募基金制度机制和监管规则经多年积累已相对完善，运行总体比较规范，但近年来审计监督、监管检查、风险个案等也暴露出行业机构在公司治理、股权管理、投资运作、产品销售等方面还存在不少问题，个别风险事件仍时有发生。行业机构千万不能麻痹大意，要自警自省、举一反三，健全公司治理架构，夯实合规风控基础，真正做到全员参与、全面覆盖、全程落实。

　　二要坚持客户为本，始终注重投资者利益优先。无论是公募基金还是私募基金，都要坚守“受人之托、代客理财”的信义义务，持续强化制度约束和利益重构，加快实现从“重规模”向“重回报”的转型。当前公募基金改革迎来了“棋至中盘”的关键节点，行业声誉有所回升，必须要毫不放松、再接再厉，持续巩固拓展改革发展成果。要强化利益绑定，在公司治理、产品发行、投资运作、绩效考核等各个方面落实好监管新规和改革要求，提升投资运作稳健性，增强逆周期思维，努力为投资者创造更可持续的中长期收益，坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，更不能回到“冲规模、赚快钱”的老路上去。要注重权益投资，这是行业服务投资者的优势所在、关键所在，要下更大力气加强投研专业能力建设，强化权益投资的行业影响力和竞争力。要加强供需适配，重视含权低波等稳健类产品创设，推出更多适配中长期资金的投资产品，更好对接不同群体的差异化需求，同时加快推进向投资者回报导向的买方投顾转型，不断提升投资者满意度、获得感。

　　三要坚持功能为要，更好发挥培育新质生产力作用。推动科技创新和产业创新融合发展，离不开长期资本、耐心资本的持续投入。行业机构特别是私募股权创投基金要坚持长期主义、专业主义，更好发挥在支持创新中的战略性、基础性作用。要完善专业化投研体系，聚焦国家战略和国民经济重点领域，大力提升对产业和技术发展趋势的洞察力，增强在创新“无人区”陪跑的本领，更好投早、投小、投长期、投硬科技。要强化投后赋能，为被投企业提供更有效的治理优化、资源对接等长期陪伴和服务，助力穿越周期、提升价值。监管部门和自律机构也应当与有关方面一道，进一步完善配套支持政策，积极支持国资基金健全容错机制、优化考核标准，更好与社会资本优势互补，促进养老金、保险资金、AIC机构等加大股权投资力度，多渠道完善基金退出安排，加力促进畅通募投管退循环。

　　四要坚持创新为基，持续增强行业高质量发展内生动力。随着人工智能等前沿技术蓬勃发展，基金行业经营模式和发展生态正在发生深刻变革。行业机构要持续提升产品、服务、业务、组织等方面创新的广度和深度，更加全面、更加有效对接市场需求。要加强科技赋能，稳妥有序探索运用人工智能、大数据等新技术，有效赋能投资投研、客户服务、内控管理等重点场景，加快数字化、智能化转型。要突出错位发展，头部机构要全面提升综合竞争实力，中小机构不要拼规模要拼特色，要立足自身资源禀赋与核心优势，聚焦重点业务领域深耕细作，走出特色化、精品化发展路线。要统筹好发展与安全，加强创新全过程风险防控，坚持创新节奏、力度与管理能力相适配，坚决遏制概念炒作、复杂嵌套、过度投机、通道空转等伪创新、乱创新。

　　近年来，程序化交易已成为包括我国在内的全球各主要资本市场的重要交易方式。除了大家熟知的量化私募外，外资、公募及其他专业机构投资者，甚至一些个人投资者，都不同程度采用程序化交易的方式。充分考虑个人投资者占大多数的国情市情，先后出台了一系列程序化交易监管规则制度，建立交易报告机制，强化针对性监测监控，从严监管异常交易行为，引导降频降速，强化交易业务单元管理等。在此基础上，我们还将深入调研，持续完善程序化交易监管的机制安排，更突出公平和规范，加强针对性监管，切实防范滥用技术优势，坚决打击操纵市场、扰乱市场秩序等违法违规行为。

　　各位代表、各位来宾！

　　基金业协会是行业的自律性组织，在促进行业健康发展中承担着重要使命责任。自上届代表大会召开以来，协会在党建引领、自律规范、会员服务、研究培训、文化建设等方面做了大量富有成效的工作，去年还被民政部授予“全国先进社会组织”称号，成绩来之不易。今天的大会将选举产生协会新一届理事会、监事会和负责人，希望新一届领导班子在协会党委领导下，认真履行“服务、自律、桥梁、创新”职能，以更高标准、更实举措打造一流行业协会。要强化政治引领，坚决落实党中央、国务院决策部署，扎实推动行业党建与业务融合，更好融入国家发展大局。要强化自律管理，严把登记备案关口，完善制度供给，加强自律检查，强化对行政监管的支持配合，坚决维护行业秩序。要强化主动服务，完善服务体系，创新服务方式，更有效服务行业发展、服务从业人员、服务投资者。要强化自身建设，健全内部治理，锻造政治过硬、专业过硬、作风过硬的工作队伍。

　　同志们，新时代新征程建设一流投资机构使命光荣、责任重大。让我们更加紧密团结在以习近平同志为核心的党中央周围，锐意进取、砥砺前行，奋力谱写基金行业高质量发展新篇章，为“十五五”经济社会发展和金融强国建设积极贡献力量！

　　最后，预祝本次大会圆满成功！谢谢大家！

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责任编辑：石秀珍 SF183

“液冷龙头”申菱环境：海外和液冷高增长推动股价上涨一季度财报“遇冷”高增长能否持续？

Thu, 04 Jun 2026 19:40:31 +0800

　　出品：新浪财经上市公司研究院　　

　　作者：郝显

　　2025年，在AI算力需求爆发的大背景下，液冷技术从数据中心建设的“可选项”跃升为“必选项”，市场空间不断扩容，液冷行业头部公司也获得了业绩和股价双增长。

　　2025年申菱环境营收增长39.55%，归母净利润增长87.59%。与此同时，从2025年年初到2026年5月底，其股价涨幅超过300%。不过今年一季度，液冷行业财报集体“遇冷”，申菱环境营业收入减少1.8%，净利润减少47.71%。

　　申菱环境股价一年三倍背后的驱动因素是什么，公司的业绩高增长具备可持续性吗？

　　股价一年三倍背后液冷带来的高增长是否可持续？

　　申菱环境是专用空调领域头部公司，主营产品包括数据服务空调、工业空调、特种空调、公建及商用空调。

　　从2020年至2024年，申菱环境营业收入由14.67亿元增长至30.16亿元；归母净利润由1.25亿元下降至1.16亿元。

　　转折点在2025年，当年数据服务行业收入一举增长51.42%，收入占比提升至55.67%。工业行业收入一举增长86.11%，收入占比提升至27.02%。带动营收增长39.55%，归母净利润增长87.59%。

　　数据服务（AI 液冷）+电力能源（储能温控）双轮爆发推动了业绩大幅增长，在规模效应下，费用率同比下降，净利率提升了1.67个百分点，导致净利润大幅增长。

　　具体来看，工业板块的高增长主要来自电力与能源业务领域，包含自储能液冷温控、锂电池制造、特高压电网、抽水蓄能等。

　　数据服务板块中，海外业务和液冷则是核心增长点，公司披露全年新增订单同比增长约72%，与H公司、字节、腾讯、阿里以及主要COLO商等重要头部客户的合作粘性进一步强化。尤其值得注意的是境外营收同比增长649.48%，在东南亚及北美市场取得突破。

　　申菱环境作为液冷CDU领域的龙头，充分受益于这一轮液冷市场扩容带来的红利。

　　三大因素驱动液冷市场扩容

　　申菱环境业绩高速增长得益于液冷业务，而液冷市场的发展背后有三大驱动因素：

　　一是技术路径的演进。传统数据中心以风冷为主，进入大模型时代后。主流高性能GPU单芯片功耗大幅提升，单机柜功率密度也极大提升，传统风冷体系难以支撑智算中心的发展需求。在这种情况下，液冷成了最佳解决方案。2024年3月在斯坦福大学举行的2024年SIEPR经济峰会上，黄仁勋表示，英伟达的下一代DGX AI服务器将采用液冷技术。目前，英伟达GPU、北美CSP自研ASIC芯片及国产算力集群共同驱动了液冷市场的发展。

　　二是政策驱动。全球范围内对数据中心能效指标（PUE）的要求日益严格，美国、欧盟、中国等国家地区相继出台规定，明确限制新建大型数据中心PUE值。液冷技术既能降低制冷能耗，满足绿色低碳要求，又能大幅降低运营阶段的能耗支出，降低成本。

　　三是智算中心的快速发展，直接拉动了液冷订单。数据中心是液冷最主要的落地场景，根据广发证券研报信息，当前全球液冷需求增长主要受两大动力驱动：一是北美头部CSP扩建AI算力基建，带动高TDP英伟达Blackwell系列芯片装机放量，形成刚性散热需求；二是国内智算中心扩容叠加国产自研ASIC芯片加速落地，进一步拉动液冷配套设备的市场需求。

　　从2024年起，国内液冷企业相继进入海外供应链，2025年进入批量交付期。再来看国内，从2022年，智算算力在总算力中的占比不断提升，2024年智算中心液冷市场爆发，英伟达 H100/H200 国内部署加速，国内AI服务器厂商开始批量配套液冷系统。2025年国产 AI 芯片量产，带动液冷需求爆发，新建数据中心 70% 采用液冷技术。国内和国外强劲的需求共同带动了液冷企业订单增长。

　　一季度营收净利双降高增长能否持续？

　　随着AI算力集群的高密度化发展，液冷的渗透率也随之提升。2026年一季度，中国液冷服务器渗透率从2025年的12%，提升至28%。AI训练服务器液冷渗透率更是达到74%。

　　液冷渗透率提升推动液冷市场的增长，根据IDC预计，2024-2029年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元。

　　目前来看，液冷还处在“需求全面爆发、供给短期瓶颈”的阶段。2026年4月，在《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》中，申菱环境披露，“公司液冷温控设备等产品订单量稳步攀升，现有产能趋于饱和，现有生产场地及设备已难以支撑更大规模的产品制造需求，对客户订单的及时交付与质量保障带来一定压力”，因此计划募资扩产能。

　　不过，2026年一季报泼了一瓢冷水。行业龙头英维克收入增长26.03%的同时，净利润一举下滑81.97%。申菱环境则出现了营收净利双降，营业收入减少1.8%，净利润减少47.71%。

　　从英维克来看，一季度净利润大幅下滑背后，反映的是产品切换期毛利率降低，融资带来的财务费用增加、应收账款计提增长等因素压低了利润。

　　申菱环境也面临同样的问题，从财报来看，在收入小幅减少的情况下，营业成本刚性增长，同时期间费用高增一起拉低了净利润。

　　对申菱环境来说，未来随着液冷订单集中交付，海外业务放量，公司业绩能否重回高增长轨道是关注的焦点。

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责任编辑：公司观察

创新药深度回调，市场究竟在担心什么？

Wed, 03 Jun 2026 15:10:30 +0800

　　近期在科技股行情如火如荼的同时，创新药板块的走势却让人有些“揪心”。

　　4月中旬创新药板块曾迎来一轮快速拉升，但进入5月之后，整个板块突然转向。截至5月28日，中证创新药产业指数自4月阶段高点已经回撤超12%，而中证港股通创新药指数则回撤20%。（指数过往涨跌幅不代表未来，不代表产品实际及未来收益，不构成实际投资建议，基金有风险，投资须谨慎）

　　但是，在股价波动的另一面，创新药的产业动态堪称红火：头部药企接连签下海外合作大单，一季度中国创新药对外授权总额突破600亿美元，正在举行的ASCO年会上中国研究入选数量创下历史新高。

　　那么，市场究竟在担心什么？

　　捷报频传，股价为何不涨反跌？

　　对于创新药的产业利好，市场反应比较冷淡，这并非产业基本面出现问题，而是市场情绪、资金面等短期交易层面因素共振的结果：

　　（1）资金面分流，科技板块虹吸效应显著

　　A股科技主线虹吸效应导致流动性分流，是创新药加速下行的原因之一。过去几周，市场的核心焦点重新转向AI、半导体等，吸引了大量的成长偏好资金。而创新药本身同样属于高波动、高风险偏好的成长资产，因此受到明显资金分流，拥挤度回落。

　　（2）利好预期提前兑现，市场关注点转移

　　从3月底开始，市场资金就已经围绕ASCO提前布局。在这种情绪推动下，大量创新药公司在正式数据公布前，就已经交易了一波预期。但资本市场最怕的，并不是坏消息，而是“一致预期”。当所有人都知道ASCO会很好时，市场反而失去了继续向上的动力。

　　更关键的是，2026年市场对创新药的目光从海外订单转向更难验证的海外临床进展、注册审批进度和全球商业化能力，对外授权订单消息的边际催化效应也在减弱。

　　（3）短期消息冲击，情绪面受扰动

　　5月初以来医药板块面临一些利空冲击：一是5月7日七部门联合发布《医药代表管理办法》，引发市场对院内销售模式的担忧；二是5月28日市场传言《禁止出口限制出口技术目录》拟增列生物医药技术平台，直接导致当日板块放量大跌。这更多是情绪层面的过度反应，但在短期市场缺少明确催化剂的背景下，这种不确定性依然对板块估值形成了阶段性压制。

　　核心产业趋势逆转了吗？

　　虽然市场对创新药从此前的集体亢奋，再次回到谨慎与分歧。跳出市场短线情绪的影响，我们不妨冷静思考一下：驱动创新药行业长期核心逻辑是否有所动摇？

　　产业真的变差了吗，恰恰相反。今年ASCO中国企业口头报告数量创下新高，中国创新药License-out金额仍在持续刷新纪录，ADC、双抗、GLP-1等领域的全球竞争力也在不断增强。产业逻辑不仅没有熄火，反而比过去几年任何时候都更强。

　　（1）政策为行业注入长期信心

　　近日，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，优化创新药等新上市药品首发价格机制，提出四个方面14条重要举措。继2026年政府工作报告及相关规划将生物医药列为新兴支柱产业，创新药行业又迎来政策东风。

　　此外，2026年国家医保目录调整方案首次设立预申报机制，为高临床价值的创新药提供更合理的定价与支付空间。

　　（2）行业盈利或已迎来拐点

　　历经十余年持续研发投入，多家创新药头部企业跨过盈亏平衡点，逐步迈向价值收获期。根据浙商证券研报，2025年全年A股和港股创新药板块均实现首次盈利，迎来历史性突破。随着创新药放量规模效应，板块的净利率有望持续攀升。

　　图：A股创新药公司年度扣非归母净利润情况

（资料来源：浙商证券研究报告《行业经营稳健，迎来爆发拐点——创新药板块2025年&2026Q1》总结，2026.5.10）

　　（3）出海端有望加速兑现

　　2026年一季度，中国创新药License-out交易首付款和总金额都出现了超预期增长。跨国药企真金白银的合作，本身就是对中国创新药资产的市场化定价，是全球市场对中国创新药研发实力和临床价值的直接认可。这意味着，中国创新药的出海早已不只是简单的“增收渠道”，而是打开了全球商业化的广阔空间。

　　当前该怎么做？

　　面对近期的大幅调整，很多投资者难免感到迷茫和焦虑。对此，长城医药产业精选基金经理梁福睿分享了他的看法：

　　首先，拉长周期看，医药行业的每一次大级别波动，本质上都是政策驱动下的行业出清与格局优化。历史不会简单重复，但底层逻辑高度相似——每一轮调整都会淘汰竞争力不足的企业，让真正有实力的公司脱颖而出，同时也给理性投资者带来更好的布局机会。

　　投资最忌讳极端情绪，过度乐观或过度悲观都不可取。与其纠结一两天的涨跌博弈，不如把目光拉远，站在当下思考：当前股价在未来半年到一年的维度上，是否有望录得上涨？任何时候，估值都是安全垫的重要来源，而且行业是在继续积极发展的。

　　从估值维度看，创新药板块自2025年四季度以来持续调整，估值已大幅回落，前期积累的风险得到较为充分的释放。目前多家行业龙头估值进入合理区间，配置性价比凸显，或为具备较高风险承受能力的长期投资者提供了更舒适的建仓成本。

　　其次，越是市场恐慌的时候，越要看到潜在转机。对于ASCO大会，往年大家满怀期待，今年却变成了普遍担忧，但这恰恰可能是板块的变盘时机。

　　接下来几个月，多重积极催化密集临近：ASCO大会临床数据有望集中兑现；纯博弈资金已逐步离场，筹码结构更加健康；6月上旬上市公司新销售模式将迎来验证；中报季利润释放值得期待；高位科技板块资金逐步收敛，后续有望回流医药；WCLC、ESMO等重磅学术会议也将接踵而至。

　　综合来看，当前或许是关注创新药的较好窗口。

　　免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资需谨慎。

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责任编辑：江钰涵

特朗普表示不急于达成协议后美伊仍未签署结束战争的协议

Mon, 01 Jun 2026 12:41:11 +0800

美伊战争已进入第四个月，但双方仍未签署结束战争的协议。美国总统特朗普周六表示，他“不急于”达成协议。

特朗普在福克斯新闻接受儿媳劳拉·特朗普采访时称，他正推动达成一项确保伊朗永远无法拥有核武器的协议。他表示，尽管希望尽快达成协议，但不会仓促行事。特朗普同时威胁，若谈判破裂，将采取进一步军事行动。

“我本想说我很着急，因为汽油价格会暴跌，但如果急于求成，就无法达成好协议。”特朗普表示，“但我们正一步步得到想要的结果。如果得不到，我们将用另一种方式结束这一切。”

“我们会达成一项伟大的协议，否则我们将返回并以军事手段彻底解决。”他说。

数周来，美伊谈判代表一直在努力达成结束冲突的协议，目前双方处于脆弱停火状态。战争爆发后，伊朗关闭霍尔木兹海峡，导致全球能源市场动荡，通胀率升至2023年5月以来最高水平。

据美国汽车协会数据，周日美国汽油均价约为每加仑4.34美元。

霍尔木兹海峡承担全球约五分之一的石油运输，目前基本处于通航受阻状态。

特朗普要求伊朗在和平协议中承诺永不获取核武器，并立即重新开放霍尔木兹海峡。

特朗普上周五在白宫结束会议时，未就协议做出决定，此前他曾表示将在会议期间做出“最终决定”。

Axios周六报道，特朗普要求修改协议草案，涉及伊朗核材料处理及霍尔木兹海峡重新开放等内容。

特朗普在福克斯采访中还表示，他已在协议中加入条款，禁止伊朗购买核武器，同时禁止其研发核武器。

英伟达市值突破 5.5 万亿美元——超越除美国和中国之外任一国家的GDP规模

Fri, 15 May 2026 10:05:48 +0800

英伟达（Nvidia）市值已达5.5万亿美元，超过除美国、中国外全球所有国家的GDP；上一财年营收2160亿美元、自由现金流966亿美元，华尔街预计未来两年自由现金流将超4000亿美元。谷歌（Alphabet）、苹果（Apple）、微软（Microsoft）市值分别为4.76万亿、4.35万亿、2.99万亿美元，均落后于英伟达在AI基础设施领域的统治地位。

*从游戏显卡商到5.5万亿AI帝国：五年狂飙*

五年前，英伟达还被视为高端游戏显卡厂商，数据中心业务刚起步；2021年市值仅约3450亿美元，游戏业务下滑、营收萎缩。如今，它已站在AI经济与全球金融的核心。

- 市值爆发：五年内市值增长超5万亿美元，涨幅近1500%

- 2022年底：约3595亿美元

- 2023年底：约1.22万亿美元

- 2024年底：约3.29万亿美元

- 2025年底：约4.53万亿美元

- 2026年5月：5.5万亿美元

- 全球市值对比（2026年）

1. 英伟达：5.5万亿美元

2. 谷歌（Alphabet）：4.76万亿美元

3. 苹果：4.35万亿美元

4. 微软：2.99万亿美元

5. 亚马逊：2.5万亿美元

*富可敌国：市值超德日英GDP*

市值与GDP概念不同（前者是企业未来现金流估值，后者是年度经济产出），但规模对比极具冲击力：

- 美国：30.77万亿美元

- 中国：19.6万亿美元

- 英伟达：5.5万亿美元

- 德国：5.01万亿美元

- 日本：4.34万亿美元

- 英国：4.00万亿美元

- 印度：3.92万亿美元

- 法国：3.36万亿美元

按大类资产算，英伟达已是全球第二大资产，仅次于黄金（约32.6万亿美元），高于白银（约4.9万亿美元）。

*成功密码：AI时代的“卖铲人”*

英伟达崛起并非偶然，而是精准卡位AI算力核心：

- 定位AI基建核心：GPU支撑大模型训练与推理、企业AI、机器人、自动驾驶及国家AI项目，成为AI热潮中的“卖铲人”

- 业绩爆发：上一财年营收2160亿美元、自由现金流966亿美元，增速为成熟企业罕见

- 生态壁垒：CUDA平台形成500万+开发者生态，垄断88%独立GPU市场、95%+AI训练芯片市场

*中国市场：最大变量与潜在引擎*

美国出口管制长期限制英伟达对华销售最先进AI芯片：

- 被迫推出A800、H800、H20等降级版，但仍被逐步收紧限制

- 禁令前，中国曾占其数据中心业务20%-25%的潜在市场

- 2026年初美国批准H200对华出口，但附加25%销售额分成、销量上限、第三方检测等苛刻条件，至今未获中国有效订单

当前，英伟达CEO黄仁勋随特朗普出访中国，市场密切关注出口政策松动信号——若重新打开中国市场，增长空间将进一步扩大。

*风险与隐忧*

高估值已充分定价未来多年的AI统治力，同时面临多重挑战：

- 竞争加剧：亚马逊、微软、谷歌等云巨头自研AI芯片

- 周期风险：半导体行业历来高速扩张后必有降温

- 政策波动：美国出口管制、中国本土芯片崛起（如华为）持续冲击

英伟达从3450亿美元的游戏芯片商，蜕变为5.5万亿美元的AI巨头，堪称现代市场最经典的企业转型案例。它已超越芯片公司，成为AI经济与全球资本市场的核心支柱。

对投资者而言，核心问题已不是“英伟达是否改变世界”（答案已定），而是能否持续高速增长，以支撑超越几乎所有国家经济体量的估值——这既是机遇，也是股东面前的最大风险。

1元钱285万Token的陷阱！起底“AI中转站”：封号跑路，模型降智，倒卖用户数据

Tue, 12 May 2026 15:07:54 +0800

　　每经记者|高涵郑雨航每经编辑|王嘉琦

　　2026年5月，曾被业内视作“草根生意”的AI API中转站（以下简称AI中转站）突然成为热门赛道：孙宇晨、特朗普家族关联加密项目WLFI以及猎豹移动CEO傅盛入局，各推平台、砸钱补贴、绑定代币。

　　市面上也出现号称“1元可兑换285万Token”的超低价AI中转站，看似让利用户，实则暗藏巨大风险。

　　封号跑路、模型降智、随意涨价已成行业常态，甚至有AI中转站靠倒卖用户数据牟利。有业内人士实测发现，诸多AI中转站存在恶意代码注入、窃取云凭证、盗取加密资产等问题。

　　AI中转站，究竟是新基建，还是被严重低估的灰色雷区？

图片来源：每经媒资库

　　AI中转站是介于用户与AI模型厂商官方服务之间的代理层，在行业内也被称作“API搬运工”。简单来说，就是把各家AI模型厂商的API接口，统一封装整合到一个平台，再提供给用户。

　　通过AI中转站，用户无需在多个模型间来回切换，也不用单独向各家厂商分别付费；对于无法直连部分海外大模型的用户，还能借助AI中转站绕开访问限制。多数AI中转站还宣称，其调用价格远低于官方定价。

　　5月1日，波场创始人孙宇晨推出AI中转站B.AI，打出“一个API Key = Claude + GPT + Gemini + 国产大模型全系列”的口号。他还公开表示，一天至少补贴10万元人民币、100亿Token。孙宇晨5月7日称，平台注册用户已突破170万。

图片来源：孙宇晨社交媒体账号

　　同日，猎豹移动董事长兼CEO傅盛宣布推出EasyRouter，通过统一接口帮助用户便捷调用GPT、Claude、Gemini、DeepSeek等40余个主流大模型，并用折扣与积分补贴拉新——新用户直接送400积分，全线模型85折，DeepSeek-V4-Pro低至25折。

图片来源：傅盛社交媒体账号

　　5月5日，与特朗普家族关系密切的加密货币公司WLFI推出WorldRouter，将AI调用与加密货币体系绑定，支持代币结算与折扣机制。

图片来源：WLFI社交媒体账号

　　入局同一赛道，但三位新玩家的做法不同。

　　WorldRouter不只是售卖Token，而是在为WLFI代币创造使用场景。该平台无需KYC认证（可理解成实名认证），也无需境外手机号和信用卡，但仅支持一种支付方式——WLFI官方发行的美元稳定币 USD1。例如，兑换100万AI积分需要消耗250万枚WLFI代币（或9999美元）。

　　积分消耗与代币深度绑定，为WLFI代币创造了真实应用场景与刚需，能助推币价上涨。据媒体报道，WLFI代币销售收入的75%划归特朗普家族。

WorldRouter收费套餐图片来源：平台官网

　　孙宇晨则采用了币圈较为常见的运营模式：以免费赠送福利为引流方式，后续设置资金锁定机制，并依托DeFi板块提供资产生息服务。平台向新用户发放50万积分，使用USDT支付可享受额外折扣；用户充值的稳定币在平台留存期间，会接入DeFi生态产生理财收益，这也是该模式主要的盈利来源。

　　傅盛的路径更接近传统互联网基础设施逻辑。他判断，AI模型将快速商品化，真正的利润不在模型本身，而在连接层。EasyRouter强调合规、稳定与企业服务，通过价差与规模实现盈利。

图片来源：傅盛社交媒体账号

　　早期，大模型API价格高、区域限制多，而开发者需求明确且刚性：更低成本、更稳定调用、更简单接入。因此催生了AI中转站。

图片来源：平台上求推荐API中转站的帖子

　　这一阶段，AI中转站盈利逻辑主要依赖三点：地区价格差；官方限额与真实需求的错配；“免注册、免绑卡”的便捷入口。本质是“信息差+技术差”的套利工具。

　　转折点出现在AI应用规模化落地后，Token消耗进入爆发阶段。

　　据新华社报道，中国日均Token调用量从2024年初的1000亿到2026年3月的140万亿，增长超千倍。据OpenRouter数据，5月4日至5月10日当周，全球AI大模型总调用量为25.7万亿Token。OpenRouter的Token调用量仅占全球总量的约2%到4%。

　　因此，专注于“调度”的AI中转站应运而生：它们不再只是转发请求，而是提供统一接口、自动选模、成本优化、动态路由。

　　当前公认的代表是OpenRouter。通过该平台提供的单一API接口，开发者可调用OpenAI、Anthropic、Google以及中国主流AI模型厂商的共逾300款开源及闭源模型，并在同一平台上对比各模型的质量、价格与响应速度，从而决定哪款模型最适合驱动其应用，或将不同任务分配给不同模型处理。

　　OpenRouter的盈利模式相对直接。用户充值购买积分，调用各款AI模型，平台收取5.5%的手续费。但用户调用AI模型的价格与模型厂商没有区别。

　　平台还提供调用免费模型的服务，但模型数量和每日额度有限。此外，OpenRouter还提供企业服务，收费方式则转向定制化和合同制。

OpenRouter收费详情图片来源：公司官网

　　据美国风险投资机构a16z去年12月的报告，OpenRouter已服务超500万名开发者。它吸引用户的原因在于其统一调度模式。因为，越来越多的AI应用和智能体（Agent）不再依赖单一模型，而是根据任务类型动态调用多个模型。

　　今年4月有消息称，OpenRouter正在洽谈新一轮融资，投后估值约13亿美元。公司当前年化收入已超过5000万美元，而去年10月该数字仅1000万美元出头。

　　“44.9元包月，不限额度。”

　　类似的广告，大量出现在电商平台。程序员小王告诉《每日经济新闻》记者，自己在电商平台的商家购买了相关服务后，最初体验尚可，但不到一个月，服务中断，商家失联，售后群解散。

图片来源：电商平台上的中转站或搭建中转站服务

　　这是因为很多AI中转站通过批量注册账号，转卖免费额度，或者将单个AI模型账号拆分给多用户共享。例如，一个200美元/月的Claude订阅账号，可被拆分，以不同定价的套餐卖给数十人。

　　开发者小邓告诉每经记者，自己第一次购买的是月租25元的GPT-5.4AI中转站，每日120美元额度。“我日常三四个项目同时运行，一天大概消耗40多美元额度。商家应该是依靠批量注册免费OpenAI账号获利，借助自动注册工具无限占用官方免费调用名额。所以定价可以压得特别低。OpenAI官方封号会偶尔导致服务中断，商家就自己掏钱补上付费会员账号维持运转，还会额外赠送使用额度。”

　　但大约20天后，OpenAI大规模封号，商家直接跑路。

　　经他人推荐，小邓换了另一家AI中转站，月租70元，每天仅有90美元额度，但有时还需要额外每天花5元购买45美元增补额度。

　　然而，使用了十多天后，商家以“封杀”严重、成本上涨为由，计费直接涨至原来的3倍到4倍。如今商家已取消月卡，改为100元兑换500美元额度。

　　小邓还向每经记者透露，通过AI中转站调用的AI模型会“变笨”。导致模型降智主要有三个原因。

　　第一是动态路由/模型降级。高峰期，AI中转站可能把用户的一部分请求路由到更快、更便宜的模型，或者关闭某些增强能力。用户看到的是“同一个产品名”，底层算力配置却可能不同。

　　第二是多租户限流。同一集群服务很多用户时，单个请求可占用的GPU时间、显存窗口、工具次数都会被限制，这会直接影响回答质量。

　　第三是安全与后处理链路变重。在高峰期，审核、重写、过滤、缓存命中等链路，有时会把原本更直接、更完整的回答变得更保守、更模板化，看起来像“变笨”。

　　相比跑路和涨价，更值得警惕但被低估的是数据安全与攻击风险。

　　电商平台上，有商家称“1元可兑换285万Token，覆盖主流大模型，纯官转”。

　　对比AI模型厂商的官方定价，这一价格极不合理。

　　以DeepSeek-V4-Flash为例，其输入（缓存未命中）价格为1元/百万Token，输出价格为2元/百万Token，那么285万Token的输入和输出价格分别为2.85元和5.7元。Claude Opus 4.7的输入和输出价格为5美元/百万Token、25美元/百万Token，那么285万Token的输入和输出价格则分别是14.25美元（约合96.9元人民币）和71.25美元（约合484.56元人民币）。

图片来源：某AI中转站商品页面

　　为何AI中转站的Token价格如此便宜？商家语焉不详。有商家向每经记者解释说，一是企业级批量采购；二是提高Token使用效率，让利给用户。

　　但有从业人员向每经记者表示，一些AI中转站通过买卖用户数据来实现盈利，低价只是吸引用户的手段。自己曾被人询问是否愿意出售用户数据，他担心违法拒绝了。他还透露，网络上不少打着“公益”旗号的AI中转站，大多都在涉足这类灰色生意。

　　前小米OS AI产品专家、现出海AI应用公司Excel Master.ai创始人张和向每经记者直言，数据在AI中转站手里基本是裸奔状态。“数据在别人手里，别人想怎么处理，你没办法知道。因为你的请求提交到我的云端，我的云端返回个答案给你，中间是100%的黑盒，很难验证。”

　　网络安全研究员Hanzhi Liu和Chaofan Shou团队从淘宝、闲鱼及Shopify商铺采购的28款付费AI中转站，加上从公开社区收集的400款免费AI中转站，做了一次“暗访式测试”。

　　结果显示，9款AI中转站存在主动恶意代码注入；17款试图窃取亚马逊云蜜罐（防御系统）的凭证；1款AI中转站直接盗走以太坊资产。

图片来源：Hanzhi Liu和Chaofan Shou团队研究报告

　　Chaofan Shou是第一个在X上曝出Claude Code 51万行代码被泄露的程序员。他和Hanzhi Liu告诉每经记者，测试结果说明，这不是微小的漏洞或极端情况，已经有多个攻击者在系统地利用AI中转站的漏洞，而受攻击的用户对此完全不知情。

　　他们透露，实验还挖出了一个隐藏生态：这类AI中转站本质上是一条地下黑色供应链。泄露的账号凭证、配置存在漏洞的路由器会被持续搜刮收集，并经过二次封装后流转售卖。

　　对此，安杰世泽律师事务所国际合伙人梁帆向每经记者指出，AI中转站收集、处理、存储、传输用户数据，需要承担相应的数据安全和保密义务。如果AI中转站私自保存用户prompt、代码、商业文件或将其用于训练模型、出售数据，则可能进一步构成不正当竞争、非法收集和处理个人信息，严重时甚至可能面临刑事风险。

　　此外，AI中转站为用户跨境提供海外大模型API调用服务，也存在违法风险。梁帆表示，如果AI中转站明知其服务对象或用途受到地区限制、制裁、出口管制或监管限制，仍通过代理IP、虚假身份、壳公司、假KYC、隐藏真实用户等方式协助规避，就可能升级为出口管制、制裁、非法经营、网络安全甚至刑事风险。

　　AI中转站具体运作模式不同，潜在的风险也不尽相同。梁帆补充道，“例如，个别AI中转站基于区块链构建，采用去中心化金融的交易模式，较其他更为常见的API中转站模式，在反洗钱、外汇等方面的刑事风险会更加严峻。”

　　在头部玩家的光环之外，AI中转站更大市场仍停留在批量注册、共享账号、跑路涨价的灰色阶段，甚至沦为数据倒卖与攻击的通道。

　　对开发者和普通用户而言，低价Token的吸引力背后，是难以验证的数据流向、不稳定的服务，以及正在工业化的灰黑产业链。在AI产业链高速重构的当下，AI中转站这个“代理层”，正成为被低估的风险节点。

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。

　　封面图片来源：每经媒资库

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责任编辑：杨赐

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